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资金面紧张趋缓,关注龙头股估值修复及国改预

煤炭行业投资观点:

煤炭行业投资观点:6月,煤炭板块大幅上涨8.08%,位列A股第二位,领先沪深300指数3.1个百分点。动力煤方面,6月受内蒙煤管票限制以及需求好转,动力煤在月初止跌反弹,秦港Q5500K最低报价548元/吨。7月,动力煤供给受多方因素角力,包括内蒙70周年庆对安全的高度重视、劣质进口煤的限制、大秦线燃气管道检修、国家要求保供应释放优质产能、7~9月安全大检查等多空因素,需求端则进入“迎峰度夏”旺季,后期动力煤价格将继续维持上涨,全年会呈现“两头高中间低、年底价格会低于年初价格”的走势。炼焦煤方面,6月炼焦煤供给相对宽松,需求在“一带一路”峰会之后有所恢复,但炼焦煤逐步进入淡季,下游补库不强,价格仍旧小幅回调。7月份,虽然需求进入淡季,但受进口煤限制以及四大焦煤集团限产,价格可能企稳,炼焦煤全年将呈现前高后低走势。政策和改革方面:去产能推进顺利,完成全年计划65%;产能置换指标也进入市场化实操阶段;山西国改“1+3”文件政策印发,顶层设计逐步清晰;央企煤电一体整合逐步清晰,仍需证实。后期投资观点,目前煤炭行业供需格局总体平衡,低库存、去产能等措施使得后续宏观去库存周期中对价格和市场冲击都比较有限,市场对此已有预期,因此,板块指数将平稳运行,龙头个股估值修复尚未完成,仍有超额收益,且目前市场进入中报行情。配置方面:我们继续维持此前的核心标的:一是具备坚实业绩支撑的低估值个股【陕西煤业】、【神火股份】、【潞安环能】、【中国神华】、【兖州煤业】;二是央改和山西国改概念龙头【西山煤电】、【山煤国际】、【中国神华】。

12月,煤炭板块呈一路下跌态势,主要是由于房地产调控不断加码导致市场对中长期宏观预期产生担忧、以及央行收紧流动性等因素。动力煤js金沙官网登录,方面,国家制定的抑制煤价方案成效继续显现,12月价格延续跌势,临近春节,供给随着煤企对生产安全的考虑有可能收紧,需求因天气渐冷将加大,但库存近期高位,各方观望情绪浓厚,动力煤价格仍将延续跌势,但幅度会趋缓,550-600元/吨为合理区间。炼焦煤方面,12月价格基本保持平稳,个别煤种和产地出现小幅回调,临近春节,供给也可能因生产安全收紧,需求因下游钢铁进入淡季将有所减弱,但库存低位使下游仍有刚性补库需求,后期炼焦煤也可能出现回调,但幅度不会很大。政策方面,近期煤炭行业债转股方案不断落地,已有山西焦煤集团、同煤集团、陕煤化集团等7家签订了协议,将一定程度程度降低杠杆率;此外,《煤炭工业发展十三五规划》出台,指出化解淘汰过剩落后产能8亿吨/年左右,煤炭生产结构将得到优化,行业趋势将逐步向好。后期投资观点,2017年一季度煤炭股还存在向上的机会,主要是宏观数据还有表现较好的惯性,而且煤焦钢产业链库存仍处于历史低位,还存在补库需求;二季度如果房地产调控的效果体现,则对上游的煤炭股有一定影响。近期资金面紧张的高峰期已过,现在有所趋缓,对股市也存在利好。继续推荐我们的核心标的:潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、阳泉煤业、兖州煤业、ST神火等。

    煤炭价格:

煤炭价格:煤种价格涨跌互现。12月底,秦港山西产Q5500报价611元/吨,跌幅8.3%;京唐港主焦煤1750元/吨,维持不变;晋城无烟中块车板价860元/吨,维持不变%;长治喷吹煤932元/吨,跌幅4.12%;NEWC 动力煤93.56美元/吨,上涨4.65%。

    煤种价格涨跌互异。6月底,秦港山西产Q5500报价588元/吨,涨幅5.57%;京唐港主焦煤1380元/吨,跌幅3.50%;晋城无烟中块车板价930元/吨,环比持平;长治喷吹煤792元/吨,环比下跌1.25%;NEWC动力煤82.46美元/吨,升幅10.77%。

煤炭供需:煤炭产量同比跌幅收窄但环比大涨,11月全国产量3.08亿吨,同比下降5.1%,环比上涨9.3%。 煤炭进口量2697万吨,同比上涨66.6%,环比上涨25%。煤炭出口量82万吨,同比上涨133%,环比下跌8.9%。11月份火电发电量3797亿千瓦时,同比上涨5.3%,环比上涨6.8%,全社会用电量5072亿千瓦时,同比上涨7%,环比上涨3.7%。

    煤炭供需:

煤炭库存及物流:12月底秦港口库存先涨后跌,总量713万吨,环比上涨9.4%。终端库存,全国重点电厂煤炭库存量达6877万吨,环比下跌1.6%;炼焦煤钢厂和独立焦化厂库存885万吨,环比上涨13.2%,但仍处历史低位。秦港至上海海运费环比大幅下跌42.5%。

    5月全国产量2.98亿吨,同比上涨12.9%。煤炭进口量2219万吨,同比上涨16.6%,环比下跌10.5%。煤炭出口量131万吨,同比上涨84.5%,环比上涨47.2%。5月份火电发电量3553亿千瓦时,同比上涨6.5%,全社会用电量4968亿千瓦时,同比上涨5.05%。

    煤炭库存及物流:

    6月底秦港库存总量527万吨,环比下跌7.71%。终端库存,六大电厂煤炭库存量1293.71万吨,环比上涨1.53%;炼焦煤钢厂和独立焦化厂库存783.80万吨,环比下跌4.15%。秦港至上海海运费33.1元/吨,环比上涨23.05%。

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